刚刚出炉 基金又有重要制度变革(10大要点来了)

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不久前放出!该基金有重要的制度变化(即将出现10大要点)

中国基金新闻

基金行业发布了另一个重大消息,基金方包机制指南(征求意见稿)已经发布,未来的实施可以更好地管理流动性风险。

什么是侧袋机制?也就是说,当基金投资组合中的一个或多个资产的流动性缺失时,由于这些资产无法有效估值,这些资产可以存放在单独的行李中,称为边包,其余的正常资产称为主要行李。当投资者赎回基金资产时,他首先获得与主要资产相对应的现金,然后在边包资产交易后将现金兑现给当时持有的客户。

此前,该基金已报告监管部门已就小规模的边槽账户机制寻求行业意见。这次是关于整个社会的官方咨询,评论的截止日期是2019年9月1日。

十个具体规则

件,资产评估和收费标准方面有明确的协议。

当基金持有“特定资产”并且存在潜在或大量的赎回申请时,基金管理人可以与托管人协商并咨询会计师事务所的专业意见,并可以根据法律法规和基金合约,除基金以外的开放式基金和交易型开放式指数基金都能实现边包机制。

什么是特定资产?其中包括:

1.没有参考活跃市场价格且使用仍然导致公允价值存在重大不确定性的估值技术的资产;

2.以摊余成本计量的资产和资产减值准备仍然导致资产价值存在重大不确定性;

3.其他资产价值存在重大不确定性的资产。

的相关要求,采取暂停等相关措施。基金估值,可能不会激活边包机制。

二,内部控制要求和主体责任

件制定明确的内部制度和明确的授权划分,和业务流程。袋机制的实施是及时,有序,透明和公平的。

基金管理人应对边袋机构的启动和实施承担主要责任。在启用和实施边包机制的过程中,基金管理人应当在保护基金份额持有人利益的原则下,公平对待各类投资者,不得使用或者使用或滥用边包机制。

三,侧袋机制的赎回和投资安排

它规定主袋帐户将继续运作并开放兑换。

首先,在赎回方面,由于主袋和侧袋独立运作,主袋的资产可以合理估价,基金管理人应当依法保护基金合同规定的持有人的赎回权;/p>

二,在认购方面,基金管理人应将主袋账户视为正常基金,继续相关的购买政策,并根据实际情况决定是否暂停购买;

第三,在投资运作方面,鉴于侧袋机制基本上将风险资产转移到侧袋进行隔离,要求在侧袋机构启动后,基金的投资运行指标是基于主袋账户的资产和基金经理应该在激活边袋机制后的十五个工作日内调整主袋账户中的证券投资比例。

侧袋帐户不允许购买和兑换。在恢复边包资产的流动性后,基金管理人根据清算结果向边包账户股东支付。侧口袋帐户处于完全关闭的操作模式,不允许兑换。在边包账户资产恢复流动性后,基金管理人将根据基金资产利润最大化的原则,根据市场情况处置,并及时向边包账户持有人支付款项。

四,侧口袋账户分享确认

在启用边包机制的当天,基金管理人应根据基金份额持有人的原始股份确认基金份额持有人的相应边包账户的份额。主包帐户遵循原始基金代码,而边包帐户使用单独的基金代码。

五,持有人的投票权

在实施侧袋机制期间,如果基金份额持有人会议的表决涉及主要行李账户和侧袋账户,召集人应将边包账户的份额换算为净值账户的净值。方袋账户占主袋账户份额的净值;如果此事不涉及边包账户,则边包账户份额没有投票权;如果投票项目不涉及主要包帐户,则主要包帐户份额没有投票权。

六,边包账户费用要求

基金管理人可以根据法律法规和基金合同,从边包账户中分配与边包账户相关的费用,并遵守以下规定:

(1)合理减少或免除边包账户的管理费,不得累计或收取业绩报酬;

(2)边包帐户的总费用不得超过主包帐户的总费用。

第七,估值会计

基金管理人应对边包账户进行独立核算,认真确定具体资产的参考价值,分别披露主袋账户和边袋账户的净值,并在突出位置注明净值。边包帐户不是特定资产的最终价值。实现价格的承诺。

八,信息披露

基金管理人应在边袋机构实施过程中对基金缩写进行专项识别,并在边袋机构启动后及时发布临时公告,清理特定资产,终止边袋机制,以及可能对投资者利益产生重大影响的其他项目发生。并在基金的定期报告中披露特定资产的运作情况。

启用边包机制的临时公告应包括关键原因,如激活的原因和程序,特定资产的流动性和估值,对投资者赎回的影响以及风险警告。清算特定资产的临时公告应包括关键信息,如特定资产的实现价格和时间,支付给侧边账户股份持有人的金额,以及相关费用的发生。

第九,提交要求和法律文件

基金管理人应在边包机制启动后五个工作日内向中国证监会和中国证监会派出机构(主要经营地)提出申请。备案材料应包括边包机制的具体情况,内部决策程序,基金托管人意见,审计报告,后续风险防范和处置计划。基金管理人应在监测审计季度报告和年度报告中继续跟踪和分析侧袋机制的实施情况。

法律文件需要在法律文件中明确规定以下事项,如基金合同和边包机制招股说明书:

件和具体资产范围,以启用边包机制;

(2)主袋和侧袋帐户的购买和赎回及投资安排;

(3)基金份额持有人在实施边包机制期间的表决权安排;

(4)边包帐户费安排;

(5)揭示与侧袋机构相关的风险;

(六)对投资者权益产生重大影响的其他事项。

对于已经建立或批准但尚未完成募集资金的开放式基金,基金合同应在本指引实施之日起6个月内进行修订和公告,基金份额除外的开放式基金除外列出并交易。

十,基金托管人和基金销售代理职责

基金托管人应当加强对资金激活和边包机制实施的审查和监督,切实维护基金份额持有人的合法权益。

基金管理人和基金销售单位应当做好投资者服务工作,提供主袋和边包账户的份额,分享净值查询服务,并为购买或者购买的投资者进行信息传递和解释工作。在实施侧袋机制期间赎回。不要误导投资者。

另外,如果基金管理人,基金托管人,基金销售单位和其他有关机构违反本指引的规定,中国证监会和有关派出机构可以依法对有关机构和人员采取行政监督措施;依法给予行政处罚的,依法给予行政处罚;如果嫌疑人涉嫌犯罪,应当移送司法机关追究刑事责任。

基金方袋机制操作规范(征求意见稿)也已启动

今天,与《侧袋机制指引》一起,还有《证券投资基金侧袋机制操作规范》咨询草案。基金君还整理了运营规范的要点。

一,侧袋机构的范围

规定,封闭式基金,货币市场基金,交易型开放式指数基金(ETF)和上市开放式基金(LOFs)原则上不使用边包机制。

二,侧袋机构的激活情况和操作

如果基金投资组合持有的特定资产占基金资产的5%以上,且基金面临更大的赎回潜力,则可以激活边包机制;如果基金投资组合持有的特定资产占基金资产的5%以下,但考虑到基金的股东结构和集中度,少数股东可以提出赎回申请,占申请基金总份额的很大一部分,可能对其他股东的利益产生重大不利影响。在侧袋机构的情况下也可以被激活。

为防止基金经理滥用边包机制,当基金投资组合存在风险时,如果相关资产的活跃市场价格或使用估值技术确定的公允价值不存在重大不确定性,基金管理人应优先考虑调整估值,而不是启用侧口袋机制。

当基金投资组合在当前估值日持有的特定资产占基金资产净值的50%以上时,经基金托管人确认后,基金管理人应当采取暂停基金估值等措施。按照《流动性管理规定》的要求。

第三,在某些情况下,基金的表现只需要考虑主要的账户账户

件时,基金的业绩只需考虑主要账户账户:(1)边包账户独立运营管理; (2)边包账户剥离后主袋账户组合中不再考虑资产; (3)除风险监测和清算外,基金管理人不得对边包账户资产作出其他投资决策; 规定,在计算基金业绩相关指标时,只能考虑主袋账户的资产。

业内已有尝试

近年来,流动性风险频繁发生,使市场寻求各种新的解决方案。在特殊产品和私募股权产品中,有一种“边兜账户”模式的做法,以开辟公共资金空间,从而可以改善资金流动性。

据该基金称,监管机构一直在寻求有关公共资金的小型基金账户机制的建议。诚然,业界也尝试过,“边包账户机制”已经在特殊账户产品和私募股权产品中实行。

更为人所知的是,从2011年9月到2012年初,兴业全球基金(现兴泉基金)兴业趋势1号的特殊产品成功实施了侧口账户的交易结算机制,这是第一例在国内基金业。

业内人士表示,未来可能会激活此类机制,例如股票或债券不流动,或者常规开放产品遇到暂停股票。

在过去一两年中,债券违约的风险频繁发生,以及头寸基金如何更准确地评估债券问题。这个问题在业界引起了许多问题。

“我们公司还研究了侧口袋账户。就个人而言,如果通过边兜账户处理发生流动性风险,风险资产可以分开,资产清算可以更清晰。“据一位产品设计师说,确实存在资金运作。流动性问题很难处理。

“当债券违约时,第一个被赎回的投资者获得流动资产实现的现金,被赎回的投资者可能承担低流动性资产造成的损失,此时估值也是一个问题。两者都可能导致持有人不公平。随着债券违约的正常化,上述问题变得越来越突出。边包帐户机制可以解决问题。因此,建议在基金公司的公开发行中使用边包账户机制。光大证券固定收益首席分析师张旭表示。

“目前,香港的公共资金可以使用边包账户机制。边包账户机制的核心是解决流动性问题。过去,当遇到有问题的资产时,基金公司通常使用调整估值以处理购买的赎回的方法,但估计价值调整是有序的,只能是相对合理的,并且没有绝对的公平性。基金公司通常相对保守地调整价格以防止资金来源被赎回以产生决胜效应,但这对于赎回投资者来说是不公平的。通过边口袋账户,原始持有人不会急于赎回。新购买的投资者将不会参与此部分边小资产,并愿意购买,这可以为公共基金带来流动性。“业内人士分析指出,私人和私人产品的持有者数量相对较少,沟通成本较低,而且有很多公募基金投资者。如果使用侧口袋账户,则必须考虑所有可能的情况。例如,可以使用哪种资产?把它放在侧袋中以及如何处理多个问题资产。

可以改善资金流动性

公共基金引入侧袋机制,一是完善《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》中的“特定情况下基金管理人流动性风险管理的辅助措施”,进一步丰富基金管理人的流动性风险管理工具,促进基金的顺利发展。公共基金行业。健康发展;二是有利于防止先发制人、行为优越,最大限度地保护投资者的合法权益;三是为公共基金探索产品创新、更好地服务实体经济、更好地满足公众投资提供制度保障。河口需要。

某大型基金公司副总经理表示,利用公募基金引入侧槽账户肯定是件好事,特别是对于固定收益投资,这可以大大解决违约债券等流动资产流失的问题。但是,不能滥用旁支帐户,控制道德风险。

“过去,公共基金遇到的违约债券较少。现在有更多的违约债券,这确实会带来估值问题。债券不像股票。即使股票下跌了7点,他们仍然有一半的价格。一旦债务人破产,债券的价格就为零。如果以后再付款,价格可以回到面值100元。如果银行间市场有交易,基金管理人也可以以正确的价格出售。看,债券估值真的很难。”一位基金公司检查员说,侧袋账户可以降低基金管理人的估值压力,也可以满足基金投资者正常的买入和赎回需求。但他也承认,该账户尚未实际运作,有关这一问题的一些细节仍有待探讨。

一家基金公司的风险控制负责人表示,边包方法增加了公募基金投资过程的复杂性,投资者的理解更加困难,需要大量的投资者教育和解释。此外,一旦基金经理激活边包方法,就意味着该基金被积极披露投资雷霆。因此,对于基金经理来说,这是一个两难选择。而且,侧袋法的定时更难以控制。如果侧口袋方法启动太晚,赎回的投资者仍可能遭受损失。但是,如果实施得太早,投资目标将能够激活侧袋,之后就没有必要了。一方面,这是对投资者信心和流动性的干扰,另一方面,它对基金经理的声誉产生负面影响。

“边包账户解决了流动性和投资者公平相结合的问题,但它们也可能带来新的潜在风险。因此,侧袋的操作需要相应的监管限制。我们倾向于认为,如果基金如果合同未提前明确边包账户机制,则需要在使用边包机制之前获得监管机构和投资者的同意,并且需要修改基金合同。同时,在侧袋机构的操作中,必须警惕道德风险。监管机构需要敦促信息披露的透明度和监管。此外,投资组合中的类似资产需要采用一致的估值方法,并需要有检查和监控措施,以便将投资转入和转出边包。固定收益首席分析师张旭说。

主编:陈志杰